美CPI低于预期引爆降息预期！黄金飙升，10年美债收益率跌破4.5%

6月11日晚间，美国劳工部公布5月CPI数据，总CPI同比2.4%（预期2.5%），核心CPI同比2.8%（预期2.9%），环比仅涨0.1%（预期0.2%），双双低于市场预期。数据公布后，现货黄金短线飙升12美元至3376.3美元/盎司（6月12日亚盘最高），创本周新高；10年期美债收益率暴跌5个基点至4.38%，市场对美联储年内降息两次的预期升至72%。

一、CPI“降温”超预期，降息博弈白热化

此次CPI数据的核心亮点在于通胀黏性松动：

商品价格全线回落：新车（-0.3%）、二手车（-0.5%）、家具（-0.8%）价格环比下跌，显示特朗普政府25%汽车关税尚未传导至零售端，供应链压力缓解。

服务通胀增速放缓：住房租金环比0.4%（前值0.5%），医疗服务价格持平，结束连续18个月上涨，印证劳动力市场降温对薪资的压制。

能源拖累显著：汽油价格环比下跌1.2%，抵消食品价格0.3%的涨幅，成为总CPI低于预期的主因。

市场反应剧烈：数据公布后，CME美联储观察工具显示，9月降息50基点的概率从18%升至31%，6月19日议息会议虽大概率“按兵不动”，但鲍威尔的政策措辞已成为焦点。高盛首席经济学家哈祖斯直言：“CPI数据为美联储打开了‘灵活降息’的窗口，我们维持年内两次降息的预测。”

二、黄金、美债齐涨：避险与政策预期共振

黄金：避险需求+降息双击

数据公布后，伦敦金现报3370美元/盎司，日内净流入1.2亿美元（ETF资金），因：

降息降低持有成本：美元走弱（99.02）直接提升以非美货币计价的黄金吸引力。

地缘风险叠加：俄乌冲突升级（俄罗斯单日发动83架无人机袭击）、中东核威慑加剧，推动避险买需。世界黄金协会数据显示，6月前10天全球黄金ETF持仓增加18吨，中国央行连续7个月增持至7383万盎司。

美债：衰退交易升温

10年期美债收益率跌破4.5%关口，30年期收益率同步下行至4.72%，反映市场对经济衰退的担忧：

制造业持续萎缩：5月ISM制造业PMI连续第10个月低于50，新订单指数45.5（近三年最低）。

服务业隐忧：尽管5月ISM服务业PMI勉强站上50（50.1），但新订单指数46.4，创2023年11月以来新低。

三、后市风险：关税滞后效应

关税传导风险：尽管5月CPI未体现汽车关税影响，但6月1日生效的欧盟报复性关税（涉及22亿美元美国商品）可能推高三季度通胀。

地缘政治变量：中东和平会议（6月15日）若取得进展，避险需求或快速消退，需警惕“买预期卖事实”行情。

美CPI数据点燃的降息预期与地缘风险形成“黄金交叉”，推动金价刷新本周高点。但需警惕数据蜜月期后的政策反复，短期关注3360美元支撑与3400美元阻力，中长期看好央行购金与去美元化趋势下的结构性牛市。