核心CPI环比仅涨0.1%，关税传导失灵，黄金迎政策利好

美国5月核心CPI季调环比仅上涨0.1%，同比维持在2.8%，总CPI环比上涨0.1%，同比反弹至2.4%，均低于市场预期。

CPI报告中几乎没有体现关税的向下传导。从数据上看，核心商品5月环比从上月0.1%降至零增长。其中，新车环比下跌0.3%，二手车下跌0.5%，特朗普政府针对进口汽车25%的关税目前仍未体现在整车零售端。家具与床具（-0.8%）、服装（-0.4%）环比同样在下跌，即便针对于小包裹进口的关税已明显抬升。

5月美国CPI数据的超预期放缓为美联储政策转向提供了关键支撑，市场对年内降息两次的预期已基本达成共识。短期来看，美元走弱、美债收益率下行和风险资产反弹的趋势可能延续，但需警惕关税滞后效应和就业市场韧性对通胀路径的扰动。

中长期而言，美联储仍需在通胀回落与经济增长之间寻求平衡，政策的灵活性和数据依赖性将成为市场波动的主要驱动力。投资者应密切关注6月FOMC会议的政策指引，以及后续关税实施、就业数据等关键变量的变化

交易策略：

现货黄金

下跌至3330.00企稳做多，目标3330.00

现货白银

反弹至36.700企稳做空，目标36.400

交易风险提示：任何投资都存在风险，包括资金损失的风险。该建议不构成具体的投资建议，投资者应根据自己的风险承受能力、投资目标和市场情况做出决策。